Esperio: Effetti intangibili dell’inflazione, già in calo o ancora in aumento?

I nuovi dati sull’inflazione dagli Stati Uniti e dall’Europa sono il principale punto di discussione e oggetto di speculazioni del mercato. Ciò non sorprende alla luce delle interpretazioni ambigue sul fatto che la pressione sui prezzi sia diminuita o rimanga ostinata. La Banca Centrale Europea (BCE) potrebbe continuare con il suo ritmo vertiginoso di aumenti dei tassi di interesse anche dopo che l’indice dei prezzi al consumo (CPI) dell’area dell’euro è precipitato dall’8,5% di febbraio al 6,9% prima della fine del primo trimestre.

Forse questo potrebbe servire a domare ulteriori aspettative inflazionistiche o forse questo potrebbe essere generalmente attribuito al brusco aumento dei prezzi dell’energia dello scorso inverno, che ha iniziato a svanire dagli attuali calcoli di base. L’invasione russa dell’Ucraina il 24 febbraio 2022 aveva immediatamente fatto salire alle stelle i prezzi del carburante, poi quel balzo stratosferico è stato successivamente mitigato in una certa misura.

Un campionamento statistico più dettagliato in Europa mostra che le cose non vanno così bene come potrebbe sembrare a prima vista. Il rialzo mensile dello stesso CPI, che caratterizzava perfettamente i prezzi medi odierni per un comune acquirente – cioè non contro il loro livello di un anno fa, ma rispetto alla situazione dei prezzi al dettaglio di quattro settimane fa – ha ufficialmente mostrato un aumento dello 0,9%. Questa è la crescita dei prezzi più alta dal 31 ottobre, quando l’IPC mensile era all’1,5% rispetto a settembre. Anche il numero CPI del 2 marzo per febbraio è stato piuttosto straordinario allo 0,8%.

I dati core dell’IPC, che misurano le variazioni del prezzo di tutti i beni e servizi esclusi i prezzi alimentari ed energetici più volatili, sono aumentati di uno stratosferico 1,2% su base mensile, sebbene non siano mai stati al di sopra della barriera psicologica dell’1,0% dall’aprile 2022. Le stime di consenso preliminari di numerosi pool di esperti sono state distribuite tra lo 0,6% e lo 0,8%. Si scopre che la maggior parte dei prezzi nei negozi europei ha accelerato la propria crescita, ad eccezione dei prezzi del carburante molto stagionali rispetto ai picchi del 2022, e nonostante diversi aumenti di 50 punti base nei tassi delle autorità di regolamentazione per gli oneri finanziari.

È ancora un’opzione possibile che i banchieri centrali non abbiano ancora alzato abbastanza i tassi, e quindi alcuni ulteriori passi nella stessa direzione saranno una cattiva notizia per l’economia e per i mercati. Una versione alternativa è che i responsabili delle politiche monetarie stiano lottando influenzati dalla pressione dei prezzi in aumento. Quando i prestiti alle imprese, già martoriati da benzina costosa e forza lavoro, diventano ancora più costosi, questo aiuta a malapena a ridurre i costi, così alla fine il peso dei problemi si ritrasferisce sui consumatori.

In relazione all’Italia, il CPI a livello nazionale è sorprendentemente diminuito dello 0,3% a marzo, secondo dati recenti, mentre cali mensili così consistenti si sono verificati solo un paio di volte nel 2019 e nel 2020. Successivamente, è stato invariabilmente seguito da nuove ondate di prezzi crescita, quindi gli analisti di Esperio pensano che potrebbe essere un elemento occasionale di influenza un po’ ritardata dei processi paneuropei.

Molti sostenitori rialzisti raccontano che a causa della svalutazione monetaria generale, l’inflazione in futuro può portare a un aumento sistematico della capitalizzazione di mercato e del prezzo dei singoli titoli in crescita. I pessimisti potrebbero obiettare, l’effetto si verifica raramente nelle prime fasi delle crisi, potrebbe piuttosto manifestarsi quando il punto più basso della caduta è già stato aggirato.

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